Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Февраль 2011 (02.03.2011)

ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР ПОРТФЕЛЯ

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

fx_table_feb_11_small.jpg

fx_chart_feb_11_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Валютный рынок остается во власти политических деятелей. Перевороты в северных странах Африки, волнения в Бахрейне и Йемене, увеличили напряжение на финансовом рынке. В итоге, нефть существенно подорожала и достигла 110 долларов за один баррель. Эти события отразились на золоте и швейцарском франке, которые выросли в цене. Еще одним значимым событием стала публикация значений основных макроэкономических показателей США. Эксперты ФРС изменили прогноз относительно роста экономики в сторону повышения. Параллельно повышению экономической активности инфляция будет ускоряться, но темп роста цен окажется умеренным. Перейдем к обсуждению ситуации на валютном рынке, которая была во власти выше изложенных событий.

Перевороты и нестабильность в «арабском мире» повысили спрос на швейцарский франк в связи с чем курс валютной пары EUR/CHF упал 1.27. К сожалению, нам не удалось зафиксировать часть прибыли, поскольку ордер на продажу был установлен на 110 пунктов выше максимального значения. Наша стратегия остается в силе и основывается не некоторых факторах среди которых необходимо упомянуть вероятность масштабной валютной интервенции Национальным банком Швейцарии для сдерживания темпа падения евро относительно франка. Напомним, что руководство этого банка осуществляет агрессивную валютную политику, чтобы остановить стремительный рост курса франка относительно евро, фунта стерлингов и доллара США, так как сильная валюта создает дополнительные преграды для швейцарских экспортеров. За последние 2 года золотовалютные резервы этой страны выросли почти впятеро за счет валютных интервенций и превысили 220 млрд. долларов. Причем основная доля интервенций приходится на EUR/CHF свидетельством чего является стремительный рост доли евро в резервах Национального банка Швейцарии. В 3 кв. 2010 года она составила 55%. Но стоит отметить, что в течение 3 кв. доля евро заметно сократилась за счет японской йены. Несмотря на это, пошатнувшееся состояние государственных финансов южно-европейских стран и вероятность распространения «sovereign debt» кризиса на другие развитые страны сохраняют спрос на франк на высоком уровне. На фоне этих событий и ожиданий наша стратегия остается в силе. Мы полагаем, что базовые процентные ставки в Зоне Евро будут повышены в третьем квартале 2011 года. Более того, если учитывать то обстоятельство, что Национальный банк Швейцарии готов еще не один раз продать франк против евро, при укреплении курса франка, то можно смело наращивать долю EUR/CHF в примерном портфеле валютного рынка.

Несмотря на агрессивную политику Банка Японии и снижение кредитного рейтинга этой страны курс йены остается высоким. А именно, осенью Банк Японии осуществил масштабную валютную интервенцию совокупный объем которой составил 24 млрд. долларов. Но чтобы поддержать курс валютной пары USD/JPY выше уровня 80 по оценкам некоторых крупных инвестиционных банков понадобится от 10 до 20 трлн. иен (110 - 220 млрд. долларов). Многие участники рынка разделяют это мнение, поскольку ситуация на рынке недвижимости США остается слабой, а в последние месяцы наблюдается существенное ухудшение. Напомним, что в период 2003 - 2004 годы министерство финансов Японии потратило 35 трлн. йен в ходе валютных интервенций. Важным аспектом интервенции является то обстоятельство, что объем превысил рекордно высокий уровень 9 января 2004 года, когда было потрачено 1.66 трлн. йен. Возможно, Банк Японии настроен не менее агрессивно, чем шесть лет назад, когда валютные интервенции проводились в течение полутора лет. Действие центрального банка укрепило наше мнение относительно дальнейшего обесценения йены. Наша стратегия основана на том, что японцы наращивают портфельные инвестиции на финансовых мировых рынках, несмотря на кризис государственных финансов некоторых южно-европейских стран. Данное мнение обосновано тем, что на рынках долговых ценных бумаг остается высоким спрос на все виды облигаций, выпущенные различными агентствами и международными организациями, а также долговые ценные бумаги корпораций гарантированные правительствами развитых стран. Исключение составляют только некоторые южно-европейские страны. К тому же, на мировых фондовых рынках существенно увеличилась капитализация. Напомним, что инвесторы из Юго-восточной Азии очень активно работают на фондовом и долговом рынках. Что касается позиций «carry trade», то мы считаем, что появились инвесторы, которые начали их наращивать. Из контекста выше сказанного можно предположить, что потенциал укрепления японской йены весьма ограничен. Поэтому наша стратегия по продаже японской йены остается без изменения.

Продолжается консолидация валютных пар AUD/JPY и EUR/JPY на достигнутых уровнях. В то же время, курс GBP/JPY существенно повысился, благодаря высказываниям некоторых членов Банка Англии по поводу ускорения инфляции. Мы считаем, что есть потенциал роста / коррекции вверх всех 3 пар. Единственным минусом является проблема государственного долга некоторых стран Зоны евро. В среднесрочной перспективе относительная прочность европейской финансовой системы и экономики окажет положительное влияние на евро, что в свою очередь потянет за собой британский фунт. Что касается Австралии - процентные ставки являются самыми высокими среди стран развитого мира, а это оказывает положительное влияние на курс национальной валюты.

Валютная пара

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Направление

сделки (ордера)

Цена ордера*

Последняя

цена - Spot

По отношению к EUR

EUR/USD

2 %

Продажа

1.4070

1.3801

EUR/USD

1.5 %

Покупка

1.2790

1.3801

EUR/CHF

2 %

Продажа

1.3170

1.2822

EUR/CHF

2.5 %

Покупка

1.2235

1.2822

EUR/GBP

1 %

Продажа

0.9070

0.8487

EUR/GBP

1 %

Покупка

0.8135

0.8487

EUR/JPY

2.5 %

Покупка

102.35

112.86

EUR/JPY

1 %

Продажа

119.10

112.86

По отношению к USD

USD/JPY

2 %

Продажа

87.70

81.76

USD/JPY

2.5 %

Покупка

78.90

81.76

USD/CHF

2.5 %

Покупка

0.9190

0.9289

USD/CHF

2 %

Продажа

1.0790

0.9289

По отношению к GBP

GBP/CHF

1.5 %

Продажа

1.5970

1.5100

GBP/CHF

1 %

Покупка

1.4090

1.5100

GBP/JPY

1 %

Покупка

125.35

132.91

GBP/JPY

1 %

Продажа

144.70

132.91

По отношению к AUD

AUD/JPY

1 %

Продажа

86.70

83.23

AUD/JPY

1 %

Покупка

72.30

83.23

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

Последние месяцы 2010 года имели кардинально важное значение для фунта стерлингов. Начнем с того, что агентство Standard & Poors изменило перспективу (outlook) Великобритании с негативной на стабильную. Этому решению предшествовали два важных события. Правительство страны приняло решение существенно сократить государственные расходы, как за счет проектов в области инфраструктуры, так и обороны. По масштабу данное сокращение расходов соизмеримо с послевоенной программой правительства Великобритании. Это толкало вверх курс фунта стерлингов, до тех пор, пока не были опубликованы данные о росте ВВП за 4 кв. 2010 года. Значение этого показателя снизилось на 0.6% в квартальном исчислении, в большей части благодаря строительству. Эта новость замедлила восходящую тенденцию фунта. Более того, в среднесрочной перспективе проблема ухудшения состояния государственных финансов и серьезные проблемы в финансовой системе дадут о себе знать. Перед новым правительством Туманного Альбиона стоит сложная задача. Кроме консолидации государственных финансов необходимо разработать новую стратегию развития финансового сектора страны, так как существующая система имеет недостатки. В то же время, есть вероятность повышения базовых процентных ставок Банком Англии уже во 2 кв. 2011 года, в связи с ростом инфляции.

В первой половине февраля британский фунт резко подорожал относительно швейцарского франка и евро. Однако нестабильность в некоторых арабских странах повысила спрос на франк, который во второй половине февраля вернул утраченные позиции. Наши ордера не были исполнены. Если будет иметь место обесценение британской валюты, мы намерены нарастить эти позиции только с точки зрения краткосрочных стратегий, так как в долгосрочной перспективе государственный долг существенно вырастет, и будет оказывать негативное влияние на курс фунта. А еще, трудности чрезмерно либеральной финансовой политики Великобритании и США уже заставляют их изменить её и ограничить рискованную деятельность финансовых институтов. Данное обстоятельство лишит эти страны, и в большей части Великобританию, важного источника дохода. В конечном счете, это отразится на курсе фунта.

Для динамики курса EUR/USD будет иметь важное значение заседание Совета Директоров ЕЦБ, который может принять решение о завершении программы предоставления дополнительной ликвидности, а также публикация прогнозов экспертов ЕЦБ относительно показателей роста экономики и инфляции. А в среднесрочной перспективе мы по-прежнему положительно настроены относительно перспектив евро, что имеет под собой несколько факторов. Во-первых, это связано с тем, что сектор, предоставляющий инвестиционные услуги в США потерпел крах: два из пяти инвестиционных банков разорились, один продал свой бизнес и спас себя от разорения, а последние два кардинально сократили кредитное плечо и перешли под регулирование ФРС. А еще администрация Белого Дома осуществляет проект по кардинальному изменению бизнеса финансовых групп. А именно, финансовые организации не вправе создавать отделы для осуществления торговли на рынках от своего имени. Кроме того, ни одна финансовая организация в США, имеющая в своей структуре банк, не может владеть хедж фондом, фондом занимающимся приобретением пакетов акций, не котирующихся на фондовой бирже. Поскольку этот сектор экономики обеспечивал солидную долю роста США, то можно сказать, что американская экономика приобрела структурные проблемы. Нужно добавить то, что финансовые власти США агрессивно увеличивают бюджетный дефицит. В 2011 году прогнозируется дефицит государственного бюджета относительно ВВП в пределах 10%. Но при отсутствии одной из движущих сил экономики налоговые доходы государства будут расти медленнее чем раньше. Южно-европейские страны тоже столкнулись с этой проблемой, но их доля в ВВП Зоны Евро не превышает 30%. К тому же они были вынуждены пойти на болезненные меры, в виде сокращения государственных расходов и пенсионных реформ. Разумеется, «sovereign debt» кризис ослабил позиции единой европейской валюты. Однако по нашему мнению, именно этот кризис дал возможность решить такие насущные проблемы, как низкая конкурентоспособность южно-европейских стран, а также реформа пенсионной системы. Еще одним положительным фактором для евро является баланс ЕЦБ, в котором объем низко качественных активов намного меньше по сравнению с ФРС. Достаточно упомянуть, что ФРС скупила различные облигации на общую сумму 1.75 трлн. долларов и возобновила покупку активов еще на 0.6 трлн. долларов.

Резко сокращать долю длинной позиции USD/CHF мы не собираемся, поскольку финансовая система Швейцарии тоже пострадала от глубокого финансового кризиса. Из двух крупных банков Швейцарии один (UBS) оказался в очень сложной ситуации и избежал краха только благодаря усилиям Национального банка Швейцарии. Но состояние второго банка Credit Suisse намного лучше. Трудно сказать, удастся ли банку UBS восстановить свои утерянные позиции до начала ускорения темпов роста мировой экономики. Но если даже это будет иметь место, то конкуренты банка UBS во главе с французскими и немецкими банками «отняли» часть клиентов. Более того, два самых крупных банка Швейцарии получали большую часть своих доходов от операций на финансовом рынке США, где имеют место заметные ужесточения, что, несомненно, затронет деятельность инвестиционных банков. И наконец масштабные интервенции Национального банка Швейцарии создают сильную линию сопротивления и смягчают положительный эффект высокого спроса на франк.

Более подробно о структуре валютного портфеля и поставленных ордерах смотрите таблицы выше, в этой статье.

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Дек. 10 - Фев. 11

Янв. 11 - Фев. 11

Портфель валютного рынка

2.58 %

0.44 %

Доходность примерного портфеля для валютного рынка рассчитывается для каждого календарного года

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА

stock_table_feb_11_small.jpg

stock_chart_feb_11_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

Фондовый рынок был во власти политических событий. Нестабильность в некоторых арабских странах и резкое подорожание нефти полностью компенсировали впечатляющие результаты многих американских корпораций за 4 кв. 2010 года.

Компании представляющие высокотехнологический сектор консолидировались на достигнутых уровнях. В феврале лучше рынка оказалась корпорация Intel. Её капитализация увеличилась на 2%. Из нашей четверки наихудший результат продемонстрировала компания Cisco Systems, - она закрылась на 12% ниже уровня открытия февраля. Мы воспользовались снижением и увеличили долю этой компании по цене 18.3 долларов. А акции корпорации Microsoft снизились и достигли 26.5 долларов. Корпорация Google консолидировались на достигнутом уровне.

Спрос на акции некоторых крупных финансовых институтов вырос, несмотря на напряжение по поводу масштабной реформы финансовой системы США. Одна корпорация включенная в наш примерный портфель резко подорожала. Этим фаворитом стала корпорация JP Morgan Chase выросшая до 48.3 долларов, в связи с чем был исполнен наш ордер на продажу по цене 47.7 долларов. В последний раз стоимость акций была выше 48.3 долларов в октябре 2008 года. Инвестиционный банк Goldman Sachs колебался в пределах 160 - 170 долларов. Бывший гигант банковского рынка США - Citigroup после достижения уровня 5.15 долларов, что является максимальным значением за последние девять месяцев, подешевел на 8%.

Фармацевтический сектор подешевел параллельно фондовому рынку. Из нашей тройки заметно упала в цене Amgen. Начиная с 25 января её капитализация сократилась на 12%. Наш ордер на покупку установлен на уровне 49.9 долларов. Компания Pfizer колебалась в узком ценовом коридоре. А корпорация Johnson & Johnson подешевела, однако целевой уровень покупки не был достигнут. В среднесрочной перспективе для сектора фармацевтики важно то обстоятельство, что государство наращивает объем своих расходов на здравоохранение. Поэтому мы настроены оптимистично.

Высокие цены на нефть подтолкнули вверх акции энергетических компаний, что оправдывает нашу стратегию сохранения большой доли корпораций Chevron Texaco и Exxon Mobil. Это позволило нам продать часть акций этих двух компаний и зафиксировать часть виртуальной прибыли. Виртуальная сделка по акциям Chevron Texaco была заключена по цене 99.1 долларов, а акции Exxon Mobil были проданы по цене 84.1 долларов. Мы ожидаем дальнейший, но скромный рост капитализации обеих корпораций, так как во многих регионах добычи нефти и природного газа, ситуация остается нестабильной, в то время как некоторые страны экспортеры ведут агрессивную внешнюю политику. Мы продолжаем делать акцент на корпорацию Exxon Mobil, так как покупка компании XTO Energy, которая являлась производителем природного газа и имеет солидные запасы, резко усилила потенциал роста добычи и продаж корпорации Exxon Mobil.

Корпорация

Символ

Направление

сделки (ордера)

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Цена ордера (USD)*

Последняя

цена

Высокие технологии

Microsoft

MSFT

Продажа

0.7 %

30.70

26.55

Intel

INTC

Продажа

0.8 %

23.70

21.86

Intel

INTC

Покупка

0.8 %

17.35

21.86

Cisco Systems

CSCO

Продажа

0.7 %

21.70

18.64

Google

GOOG

Покупка

0.7 %

410

610.04

Google

GOOG

Продажа

0.7 %

670

610.04

Финансовые услуги

JP Morgan Chase

JPM

Покупка

1.0 %

41.90

46.68

JP Morgan Chase

JPM

Продажа

1.0 %

49.70

46.68

Goldman Sachs

GS

Покупка

1.0 %

120.3

164.77

Citigroup

C

Продажа

1.2 %

18.10

4.70

Фармацевтика

Amgen

AMGN

Покупка

0.7 %

49.90

50.95

Pfizer

PFE

Продажа

0.8 %

20.10

18.91

Pfizer

PFE

Покупка

0.8 %

16.35

18.91

Johnson & Johnson

JNJ

Покупка

0.8 %

56.30

59.64

Средства связи

Apple

AAPL

Покупка

0.5 %

285

348.16

Research in Motion

RIMM

Покупка

1.0 %

50.35

65.99

Телекоммуникации

Verizon Communications

VZ

Покупка

0.5 %

39.10

35.79

Verizon Communications

VZ

Покупка

0.5 %

31.90

35.79

Нефть и газ

Exxon Mobil

XOM

Продажа

0.8 %

89.70

85.34

Exxon Mobil

XOM

Покупка

0.8 %

75.30

85.34

Chevron Texaco

CVX

Покупка

0.8 %

85.30

102.1

Chevron Texaco

CVX

Продажа

1.0 %

103.70

102.1

Потребительские товары

Procter & Gamble

PG

Покупка

0.5 %

58.35

62.84

Прочие

General Electric

GE

Продажа

0.8 %

28.70

20.82

General Electric

GE

Покупка

1.5 %

7.30

20.82

Wal-Mart Stores

WMT

Продажа

0.7 %

59.10

51.75

Wal-Mart Stores

WMT

Покупка

0.7 %

50.30

51.75

UPS

UPS

Продажа

0.5 %

78.10

73.46

UPS

UPS

Покупка

0.5 %

60.30

73.46

Time Warner

TWX

Продажа

0.5 %

40.70

37.50

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

Крупный оператор связи Verizon Communications консолидировалася на достигнутом уровне, который является максимальным значением за последние два года. Это является результатом двузначного роста продаж уже несколько лет подряд. Мы намерены увеличить долю этой компании в примерном портфеле по цене 31.9 долларов. Потенциальными компаниями для покупки из сферы связи являются Apple и Research in Motion.

Акции корпорации General Electric вышли из консолидации и повысились до 21.7 долларов, что оправдывает нашу стратегию. Мы полагаем, что дальнейшее оживление мировой экономики окажет положительное влияние на акции компании. Это обусловлено увеличением инвестиций в инфраструктуру и оборудование в развитых странах. В разгар финансово-экономического кризиса мы наращивали акции промышленного гиганта в примерном портфеле и не ошиблись, поскольку потери General Electric оказались не настолько высоки, чтобы подорвать прочность корпорации. Обобщая, добавим, что наше решение покупать эти акции было основано на следующих факторах. Во-первых, высоко-конкурентная продукция компании. Во-вторых, низкий спрос на продукцию корпорации, как на родине, так и за рубежом, отражен в цене акций. Наконец, портфельные менеджеры высоко оценивают преимущества диверсифицированного бизнеса компании General Electric, который обеспечивает высокий уровень роста доходов и выручки, по всем направлениям деятельности индустриального гиганта. Мы прогнозируем дальнейший рост капитализации промышленного гиганта в первом полугодии 2011 года.

После достижения уровня 58 долларов, акции компании Wal-Mart Stores не удержались и упали в цене. Мы увеличим долю акций в примерном портфеле по цене 50.3 долларов. В прошлом году чистые доходы «гиганта» росли, несмотря на высокую конкуренцию на родине и за рубежом. За исключением дисконтных магазинов все направления деятельности компании, как в США, так и за их пределами обеспечивают стабильный рост и расширяют свою долю в области розничной торговли. А именно, в 2010 году чистая выручка корпорации выросла на 3.4%, тогда как розничные продажи в США увеличились на 6.5%. Эти рассуждения имеют среднесрочный характер и в краткосрочной перспективе вполне возможно умеренное снижение капитализации Wal-Mart.

После долгой консолидации акции компании UPS обновили предыдущее максимальное значение и нам удалось сократить долю акций по цене 74.45 долларов. Это самый высокий уровень, начиная с октября 2007 года. Была продана только часть акций, поскольку мы полагаем, что сильные фундаментальные данные и высокая диверсификация бизнеса будут поддерживать капитализацию корпорации в среднесрочной перспективе. Еще одной удачной сделкой февраля стала продажа акций компании Time Warner по цене 36.7 долларов, для фиксации части прибыли. Что касается акций Procter & Gamble, то они колеблются в пределах 63 - 65 долларов. Если будет иметь место падение мы намерены увеличить долю акций этой корпорации по цене 58.35 долларов.

С акциями остальных компаний сделок не было совершено (более подробно о структуре рекомендуемого портфеля фондового рынка смотрите таблицу выше).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ФОНДОВОГО РЫНКА *

Дек. 10 - Фев. 11

Янв. 11 - Янв. 11

Портфель фондового рынка

4.55 %

0.70 %

Доходность примерного портфеля для фондового рынка рассчитывается для каждого календарного года

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИЙ

compdata_feb_11_small.jpg

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec2357/2011/03/02/article11167.html - Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Февраль 2011 (02.03.2011)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация