Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Март 2011 (06.04.2011)

ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР ПОРТФЕЛЯ

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

fx_table_small.jpg

fx_chart_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Март 2011 года был насыщен политическими и экономическими событиями, что было дополнено стихийным бедствием. Разрушительное землетрясение оказало существенное негативное влияние на экономику Японии. По оценкам аналитиков некоторых инвестиционных банков общие потери составят от 170 до 200 млрд. долларов. А также аналитики организации Moodys снизили рейтинг Испании с Аa1 до Аa2. Казначейство США начало продавать облигации обеспеченные закладными и гарантированными агентствами. Речь идет об агентствах Fannie Mae и Freddie Mac. У казначейства портфель на сумму 142 млрд. долларов, а продавать они намерены уже начиная со второй половины марта 2011 года. В Старом Свете министры финансов стран Зоны Евро согласовали основные принципы нового агентства под названием ESM. И наконец, военные действия в Ливии, которая является основным поставщиком нефти среди северо-африканских стран, увеличили напряжение на рынке. В итоге, нефть существенно подорожала и достигла 115 долларов за один баррель. Перейдем к обсуждению ситуации на валютном рынке, которая была во власти выше изложенных событий.

Перевороты в «арабском мире» и японское землетрясение повысили спрос на швейцарский франк в связи с чем курс валютной пары EUR/CHF упал 1.25. Во второй половине марта евро отыграл утерянные позиции, что позволило нам зафиксировать часть прибыли по курсу 1.317. Чистый доход с этой виртуальной сделки составил 718 пипсов. Наша стратегия остается в силе и основывается не некоторых факторах среди которых необходимо упомянуть вероятность масштабной валютной интервенции Национальным банком Швейцарии для сдерживания темпа роста франка. Напомним, что руководство этого банка осуществляет агрессивную валютную политику, чтобы остановить стремительный рост курса франка относительно евро, фунта стерлингов и доллара США, так как сильная валюта создает дополнительные преграды для швейцарских экспортеров. За последние 2 года золотовалютные резервы этой страны выросли почти впятеро за счет валютных интервенций и превысили 220 млрд. долларов. Причем основная доля интервенций приходится на EUR/CHF свидетельством чего является стремительный рост доли евро в резервах Национального банка Швейцарии. В 4 кв. 2010 года она составила 55%. Несмотря на это, пошатнувшееся состояние государственных финансов южно-европейских стран и вероятность распространения «sovereign debt» кризиса на другие развитые страны сохраняют спрос на франк на высоком уровне. В то же время, мы полагаем, что есть высокая вероятность повышения базовых процентных ставок в Зоне Евро во 2 кв. 2011 года. Более того, если учитывать то обстоятельство, что Национальный банк Швейцарии готов еще не один раз продать франк против евро, при укреплении курса франка, то можно смело наращивать долю EUR/CHF в примерном портфеле валютного рынка. На фоне этих событий и ожиданий наша стратегия остается в силе.

В марте японская йена являлась основным источников повышения волатильности на валютном рынке. Причем курс йены был во власти не только агрессивной политики Банка Японии, но и последствий разрушительного землетрясения. 16 марта курс валютной пары USD/JPY обновил исторически минимальный уровень и достиг значения 76.7. Сработал наш ордер на покупку по курсу 78.9. Для снижения напряженности Банк Японии принял агрессивные меры. Центральный банк принял решение увеличить объем покупки государственных и корпоративных облигаций с 5 до 10 трлн. йен. Половина этой суммы будет потрачена на приобретение корпоративных облигаций и ценных бумаг инвестиционных фондов. Еще одно важное событие имело место. Центральные банки стран Большой Семерки осуществили совместную интервенцию на валютном рынке. По оценкам некоторых аналитиков общий объем продаж японской йены составил 0.7 трлн. йен. Банк Японии начал продавать йены против долларов США, продолжили европейские центральные банки, а завершил ФРС с Банком Канады. Последняя масштабная интервенция была осуществлена Банком Японии в сентябре 2010 года, совокупный объем которой составил 24 млрд. долларов. Но чтобы поддержать курс валютной пары USD/JPY выше уровня 80 по оценкам некоторых крупных инвестиционных банков понадобится от 10 до 20 трлн. йен. Это связано с тем, что ситуация на рынке недвижимости США остается слабой, а в последние месяцы наблюдается существенное ухудшение. Ко всему перечисленному добавилась вероятность притока капитала японских инвесторов на родину из-за землетрясения. Напомним, что в период 2003 - 2004 годы министерство финансов Японии потратило 35 трлн. йен в ходе валютных интервенций. Политика Банка Японии, которая была поддержана странами Большой Семерки укрепила наше мнение относительно дальнейшего обесценения йены. Кроме того, японцы не сокращают портфельные инвестиции на финансовых мировых рынках, несмотря на кризис государственных финансов некоторых южно-европейских стран. Данное мнение обосновано тем, что на рынках долговых ценных бумаг остается высоким спрос на все виды облигаций, выпущенные различными агентствами и международными организациями, а также долговые ценные бумаги корпораций гарантированные правительствами развитых стран. Исключение составляют только некоторые южно-европейские страны. К тому же, на мировых фондовых рынках существенно увеличилась капитализация. Напомним, что инвесторы из Юго-восточной Азии очень активно работают на фондовом и долговом рынках. Что касается позиций «carry trade», то мы считаем, что появились инвесторы, которые начали их наращивать. Из контекста выше сказанного можно предположить, что потенциал укрепления японской йены весьма ограничен. Поэтому наша стратегия по продаже японской йены остается без изменения.

Курсы валютных пар AUD/JPY и EUR/JPY заметно повысились. Поэтому мы зафиксировали часть виртуальной прибыли по ценам 86.7 и 119.1, соответственно. Эти сделки обеспечили чистый доход в размере 406 (AUD/JPY) и 996 (EUR/JPY) пипсов. В первые дни после катастрофы в Японии курс GBP/JPY существенно упал и мы увеличили долю этого инструмента по ранее установленному ордеру по курсу 125.35. Мы считаем, что есть потенциал роста / коррекции вверх всех 3 пар. Единственным минусом является проблема государственного долга некоторых стран Зоны евро. В среднесрочной перспективе относительная прочность европейской финансовой системы и экономики окажет положительное влияние на евро, что в свою очередь потянет за собой британский фунт. Процентные ставки как в Зоне Евро, так и в Великобритании скоро будут повышены. Что касается Австралии - процентные ставки являются самыми высокими среди стран развитого мира, а это оказывает положительное влияние на курс национальной валюты.

Валютная пара

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Направление

сделки (ордера)

Цена ордера*

Последняя

цена - Spot

По отношению к EUR

EUR/USD

2 %

Продажа

1.4510

1.4234

EUR/USD

1.5 %

Покупка

1.2790

1.4234

EUR/CHF

2 %

Продажа

1.3470

1.3150

EUR/CHF

2.5 %

Покупка

1.2535

1.3150

EUR/GBP

1 %

Продажа

0.9070

0.8832

EUR/GBP

1 %

Покупка

0.8135

0.8832

EUR/JPY

2.5 %

Покупка

106.35

119.64

EUR/JPY

1.5 %

Продажа

124.70

119.64

По отношению к USD

USD/JPY

2 %

Продажа

85.70

84.04

USD/JPY

2.5 %

Покупка

76.90

84.04

USD/CHF

2 %

Продажа

0.9970

0.9235

По отношению к GBP

GBP/CHF

1.5 %

Продажа

1.5970

1.4879

GBP/CHF

1 %

Покупка

1.4090

1.4879

GBP/JPY

1 %

Покупка

121.30

135.41

GBP/JPY

1 %

Продажа

136.70

135.41

По отношению к AUD

AUD/JPY

1 %

Продажа

89.70

87.27

AUD/JPY

1.5 %

Покупка

75.30

87.27

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

Последние месяцы 2010 года имели кардинально важное значение для фунта стерлингов. Начнем с того, что агентство Standard & Poors изменило перспективу (outlook) Великобритании с негативной на стабильную. Этому решению предшествовали два важных события. Правительство страны приняло решение существенно сократить государственные расходы, как за счет проектов в области инфраструктуры, так и обороны. По масштабу данное сокращение расходов соизмеримо с послевоенной программой правительства Великобритании. Это толкало вверх курс фунта стерлингов, до тех пор, пока не были опубликованы данные о росте ВВП за 4 кв. 2010 года. Значение этого показателя снизилось на 0.6% в квартальном исчислении, в большей части благодаря строительству. Эта новость замедлила восходящую тенденцию фунта. Более того, в среднесрочной перспективе проблема ухудшения состояния государственных финансов и серьезные проблемы в финансовой системе дадут о себе знать. Перед новым правительством Туманного Альбиона стоит сложная задача. Кроме консолидации государственных финансов необходимо разработать новую стратегию развития финансового сектора страны, так как существующая система имеет недостатки. В то же время, есть вероятность повышения базовых процентных ставок Банком Англии уже во 2 кв. 2011 года, в связи с ростом инфляции.

Нестабильность в некоторых арабских странах и стихийное бедствие в Японии повысили спрос на франк, который только во второй половине марта утратил свои позиции. Наши ордера не были исполнены. Если будет иметь место обесценение британской валюты, мы намерены нарастить эти позиции только с точки зрения краткосрочных стратегий, так как в долгосрочной перспективе государственный долг существенно вырастет, и будет оказывать негативное влияние на курс фунта. А еще, трудности чрезмерно либеральной финансовой политики Великобритании и США уже заставляют их изменить её и ограничить рискованную деятельность финансовых институтов. Данное обстоятельство лишит эти страны, и в большей части Великобританию, важного источника дохода. В конечном счете, это отразится на курсе фунта.

Для динамики курса EUR/USD будет иметь важное значение заседание Совета Директоров ЕЦБ, который может повысить ставку рефинансирования. Это мнение разделяют многие портфельные управляющие, в связи с чем, курс евро вырос до отметки 1.425 по отношению к доллару США. Наш ордер на продажу для фиксации части прибыли был установлен на уровне 1.407. Данная виртуальная сделка обеспечила чистый доход в размере 716 пипсов. В среднесрочной перспективе мы положительно настроены относительно перспектив евро, что имеет под собой несколько факторов. Во-первых, это связано с тем, что сектор, предоставляющий инвестиционные услуги в США потерпел крах: два из пяти инвестиционных банков разорились, один продал свой бизнес и спас себя от разорения, а последние два кардинально сократили кредитное плечо и перешли под регулирование ФРС. А еще администрация Белого Дома осуществляет проект по кардинальному изменению бизнеса финансовых групп. А именно, финансовые организации не вправе создавать отделы для осуществления торговли на рынках от своего имени. Кроме того, ни одна финансовая организация в США, имеющая в своей структуре банк, не может владеть хедж фондом, фондом занимающимся приобретением пакетов акций, не котирующихся на фондовой бирже. Поскольку этот сектор экономики обеспечивал солидную долю роста США, то американская экономика приобрела структурные проблемы. К этому нужно добавить агрессивное увеличение бюджетного дефицита финансовыми властями США. В 2011 году прогнозируется дефицит государственного бюджета относительно ВВП в пределах 10%. Но при отсутствии одной из движущих сил экономики налоговые доходы государства будут расти медленнее чем раньше. Южно-европейские страны тоже столкнулись с этой проблемой, но их доля в ВВП Зоны Евро не превышает 30%. К тому же они были вынуждены пойти на болезненные меры, в виде сокращения государственных расходов и пенсионных реформ. Разумеется, «sovereign debt» кризис ослабил позиции единой европейской валюты. Однако по нашему мнению, именно этот кризис дал возможность решить такие насущные проблемы, как низкая конкурентоспособность южно-европейских стран, а также реформа пенсионной системы. Еще одним положительным фактором для евро является баланс ЕЦБ, в котором объем низко качественных активов намного меньше по сравнению с ФРС. Достаточно упомянуть, что ФРС скупила различные облигации на общую сумму 1.75 трлн. долларов и возобновила покупку активов еще на 0.6 трлн. долларов.

Увеличение доли длинной позиции USD/CHF по курсу 0.919 основано на нескольких факторах. А именно, финансовая система Швейцарии пострадала от глубокого финансового кризиса. Из двух крупных банков Швейцарии один (UBS) оказался в очень сложной ситуации и избежал краха только благодаря усилиям Национального банка Швейцарии. Но состояние второго банка Credit Suisse намного лучше. Трудно сказать, удастся ли банку UBS восстановить свои утерянные позиции до начала ускорения темпов роста мировой экономики. Но если даже это будет иметь место, то конкуренты банка UBS во главе с французскими и немецкими банками «отняли» часть клиентов. Более того, два самых крупных банка Швейцарии получали большую часть своих доходов от операций на финансовом рынке США, где имеют место заметные ужесточения, что, несомненно, затронет деятельность инвестиционных банков. И наконец масштабные интервенции Национального банка Швейцарии создают сильную линию сопротивления и смягчают положительный эффект высокого спроса на франк.

Более подробно о структуре валютного портфеля и поставленных ордерах смотрите таблицы выше, в этой статье.

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Дек. 10 - Мар. 11

Фев. 11 - Мар. 11

Портфель валютного рынка

3.93 %

1.35 %

Доходность примерного портфеля для валютного рынка рассчитывается для каждого календарного года

ПРИМЕРНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА

stock_table_small.jpg

stock_chart_small.jpg

ИЗМЕНЕНИЯ В ПОРТФЕЛЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

В первой половине марта фондовый рынок был во власти политических событий, а во второй - мощное землетрясение в Японии еще больше увеличило напряжение на рынке. В итоге, эти события полностью компенсировали впечатляющие результаты многих американских корпораций за 4 кв. 2010 года.

После консолидации, компании, представляющие высокотехнологический сектор, скорректировались вниз под давлением выше перечисленных событий. В марте лучше рынка оказалась корпорация Google. Её капитализация сократилась только на 2.6%. Из нашей четверки наихудший результат продемонстрировала компания Intel, - она закрылась на 9.7% ниже уровня открытия марта. Но наш ордер на покупку установлен на уровне 17.35 долларов. А акции корпорации Cisco Systems снизились почти на 9% и достигли 17 долларов. Корпорация Microsoft консолидировались на уровне 25 долларов.

Крупные финансовые институты пострадали меньше остальных от роста напряженности на рынке. Все три корпорации включенные в наш примерный портфель консолидировались на достигнутых уровнях. А именно, финансовая группа JP Morgan Chase и инвестиционный банк Goldman Sachs колебались в пределах 44 - 47 и 155 - 165 долларов, соответственно. Причем, эти уровни довольно высокие. Из общей картины выпал только бывший гигант банковского рынка США – Citigroup. В частности, после достижения уровня 5.15 долларов в январе, что является максимальным значением за полтора года, подешевел на 13.5%.

Фармацевтический сектор оказался лучше фондового рынка. Из нашей тройки заметно выросла в цене Pfizer. Начиная с 1 декабря её капитализация увеличилась на 24%, а цена акций достигла 20.5 долларов. Так дорого они стоили только в августе 2009 года. Наш ордер на продажу был установлен на уровне 20.1 долларов. Компания Amgen колебалась в узком ценовом коридоре. А корпорация Johnson & Johnson подешевела, однако целевой уровень покупки не был достигнут. В среднесрочной перспективе для сектора фармацевтики важно то обстоятельство, что государство наращивает объем своих расходов на здравоохранение. Поэтому мы настроены оптимистично.

Высокие цены на нефть подтолкнули вверх акции энергетических компаний, что оправдывает нашу стратегию сохранения большой доли корпораций Chevron Texaco и Exxon Mobil. Это позволило нам продать акции первой компаний и зафиксировать часть виртуальной прибыли. Виртуальная сделка по акциям Chevron Texaco была заключена по цене 103.7 долларов. Мы ожидаем дальнейший, но скромный рост капитализации обеих корпораций, так как во многих регионах добычи нефти и природного газа, ситуация остается нестабильной, в то время как некоторые страны экспортеры ведут агрессивную внешнюю политику. Мы продолжаем делать акцент на корпорацию Exxon Mobil, так как покупка компании XTO Energy, которая являлась производителем природного газа и имеет солидные запасы, резко усилила потенциал роста добычи и продаж корпорации Exxon Mobil.

Корпорация

Символ

Направление

сделки (ордера)

Сумма сделки* (доля

от общей величины портфеля)

Цена ордера (USD)*

Последняя

цена

Высокие технологии

Microsoft

MSFT

Покупка

0.7 %

24.95

25.39

Intel

INTC

Продажа

0.8 %

23.70

19.72

Intel

INTC

Покупка

1.0 %

17.35

19.72

Cisco Systems

CSCO

Продажа

0.7 %

21.70

17.04

Google

GOOG

Покупка

0.7 %

410

591.8

Google

GOOG

Продажа

0.7 %

670

591.8

Финансовые услуги

JP Morgan Chase

JPM

Покупка

1.0 %

41.90

46.35

JP Morgan Chase

JPM

Продажа

1.0 %

49.70

46.35

Goldman Sachs

GS

Покупка

1.0 %

120.3

160.23

Citigroup

C

Продажа

1.2 %

18.10

4.45

Фармацевтика

Amgen

AMGN

Покупка

0.7 %

49.90

53.08

Pfizer

PFE

Продажа

0.8 %

22.10

20.42

Pfizer

PFE

Покупка

0.8 %

16.90

20.42

Johnson & Johnson

JNJ

Покупка

0.8 %

56.30

59.49

Средства связи

Apple

AAPL

Покупка

0.5 %

285

344.56

Research in Motion

RIMM

Покупка

1.0 %

50.35

65.99

Телекоммуникации

Verizon Communications

VZ

Покупка

0.5 %

39.10

38.47

Verizon Communications

VZ

Покупка

0.5 %

31.90

38.47

Нефть и газ

Exxon Mobil

XOM

Продажа

0.8 %

89.70

84.68

Exxon Mobil

XOM

Покупка

0.8 %

75.30

84.68

Chevron Texaco

CVX

Покупка

0.8 %

85.30

108.32

Chevron Texaco

CVX

Продажа

1.0 %

109.7

108.32

Потребительские товары

Procter & Gamble

PG

Покупка

0.5 %

58.35

62.08

Прочие

General Electric

GE

Продажа

0.8 %

28.70

20.34

General Electric

GE

Покупка

1.5 %

7.30

20.34

Wal-Mart Stores

WMT

Продажа

0.7 %

59.10

52.13

Wal-Mart Stores

WMT

Покупка

0.7 %

51.30

52.13

UPS

UPS

Продажа

0.5 %

78.10

74.48

UPS

UPS

Покупка

0.5 %

60.30

74.48

Time Warner

TWX

Продажа

0.5 %

40.70

35.53

* Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца

Крупный оператор связи Verizon Communications пробил линию сопротивления и достиг значения 39 долларов, что является максимальным уровнем за последние три года. Это является результатом двузначного роста продаж уже несколько лет подряд. Мы намерены сократить долю этой компании в примерном портфеле по цене 39.1 долларов, для фиксации части прибыли. Потенциальными компаниями для покупки из сферы связи являются Apple и Research in Motion.

Коррекция акций корпорации General Electric была обусловлена снижением капитализации всего фондового рынка и событиями на японской атомной электростанции. Тем не менее, акции стоили больше 20 долларов в конце марта. Мы полагаем, что дальнейшее оживление мировой экономики окажет положительное влияние на акции компании. Это обусловлено увеличением инвестиций в инфраструктуру и оборудование в развитых странах. В разгар финансово-экономического кризиса мы наращивали акции промышленного гиганта в примерном портфеле и не ошиблись, поскольку потери General Electric оказались не настолько высоки, чтобы подорвать прочность корпорации. Обобщая, добавим, что наше решение покупать эти акции было основано на следующих факторах. Во-первых, высоко-конкурентная продукция компании. Во-вторых, растет спрос на продукцию корпорации, как на родине, так и за рубежом, что только частично отражено в цене акций. Наконец, портфельные менеджеры высоко оценивают преимущества диверсифицированного бизнеса компании General Electric, который обеспечивает высокий уровень роста доходов и выручки, по всем направлениям деятельности индустриального гиганта. Мы прогнозируем дальнейший рост капитализации промышленного гиганта во втором полугодии 2011 года.

После достижения уровня 58 долларов, акции компании Wal-Mart Stores упали в цене. Мы увеличим долю акций в примерном портфеле по цене 51.3 долларов. В прошлом году чистые доходы «гиганта» росли, несмотря на высокую конкуренцию на родине и за рубежом. За исключением дисконтных магазинов все направления деятельности компании, как в США, так и за их пределами обеспечивают стабильный рост и расширяют свою долю в области розничной торговли. А именно, в 2010 году чистая выручка корпорации выросла на 3.4%, тогда как розничные продажи в США увеличились на 6.5%. Эти рассуждения имеют среднесрочный характер и в краткосрочной перспективе вполне возможно умеренное снижение капитализации Wal-Mart.

Фиксация части прибыли по акциям корпораций UPS и Time Warner оправдала себя, поскольку обе скоректировались вниз. Если акции UPS подешевеют и приблизятся до уровня 60 долларов мы намерены существенно увеличить долю этой корпорации, поскольку мы полагаем, что сильные фундаментальные данные и высокая диверсификация бизнеса будут поддерживать капитализацию корпорации в среднесрочной перспективе. А вот акции Procter & Gamble колеблются в пределах 60 - 62 долларов. Если будет иметь место падение мы намерены увеличить долю акций этой корпорации по цене 58.35 долларов.

С акциями остальных компаний сделок не было совершено (более подробно о структуре рекомендуемого портфеля фондового рынка смотрите таблицу выше).

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ ФОНДОВОГО РЫНКА *

Дек. 10 - Мар. 11

Фев. 11 - Мар. 11

Портфель фондового рынка

4.17 %

-0.38 %

Доходность примерного портфеля для фондового рынка рассчитывается для каждого календарного года

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИЙ

compdata_small.jpg

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec2357/2011/04/06/article11581.html - Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - Март 2011 (06.04.2011)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация