Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - вторая неделя января (16.01.2011)

ЕВРОЗОНА

ЕЦБ оставил без изменения ставку рефинансирования на уровне 1%. И на этот раз внимание инвесторов и журналистов было приковано к комментариям относительно ситуации вокруг кризиса в области государственных финансов некоторых европейских стран, которые мы обсудим ниже.

Начиная с середины мая 2010 года ЕЦБ в ходе своих интервенций скупил государственных облигаций стран Зоны Евро на сумму в 74 млрд. евро. В портфель центрального банка попали португальские, ирландские и греческие ценные бумаги. Последние составляют львиную долю покупок, так как по оценкам аналитиков ЕЦБ приобрел на рынке государственные облигации Греции на сумму от 35 до 40 млрд. евро. Так как французские и немецкие коммерческие банки и пенсионные фонды являются главными держателями греческого долга, вполне объяснимо решение ЕЦБ делать акцент именно на эти ценные бумаги. Стоит добавить, что начиная с сентября 2010 года центральный банк сделал акцент на ирландские и португальские государственные облигации. Первые из них остаются под сильным давлением из-за серьезных проблем в банковской системе этой страны. Их доходность колеблется в пределах 8 - 9%, что почти втрое выше предкризисного уровня. Только правительству португалии удалось избежать от повторения сценария двух выше названных стран. Речь идет о Греции и Ирландии, которые получили финансовую помощь от Зоны Евро и МВФ в размере 110 и 85 млрд. евро, соответственно. В спасении ирландской банковской системы приняли относительно скромное участие Великобритания, Дания и Швеция.

На денежном рынке ситуация стабильная, в больщей части, благодаря решению членов Совета Директоров ЕЦБ по продлении программы по предоставлению краткосрочных кредитов по фиксированной ставке и в «неограниченных» объемах - то есть в ходе аукционов все заявки банков будут удовлетворены. Срок действия программы для кредитов сроком погашения на один и три месяца является апрель и март 2011 года, соответственно. По состоянию 12 января 2011 года чистая ликвидность на рынке составила 480 млрд. евро, что на треть меньше по сравнению со значением июня. Остальные меры продолжают действовать, среди которых стоит упомянуть требования к долговым ценным бумагам, которые принимаются в качестве залога для получения кредитов. А именно, минимальный рейтинг по шкале основных рейтинговых агентств останется на уровне BBB- или Baa3. Исключение составят только облигации, обеспеченные кредитами выданными по кредитным карточкам и для покупки автомобилей.

Табл. 1

Макроэкономические индикаторы зоны Евро, %

2009

2010 *

2011 *

Индекс потребительских цен

0.3

1.5 - 1.7

1.3 - 2.3

Реальный валовой внутренний продукт

-4.1

1.6 - 1.8

0.7 - 2.1

· Потребительские расходы

-1.1

0.6 - 0.8

0.4 - 1.4

· Государственные расходы

2.4

0.5 - 1.3

-0.8 - 0.6

· Инвестиции в основной капитал

-11.3

-1.4 - -0.6

-0.5 - 3.1

· Экспорт товаров и услуг

-13.1

9.9 - 11.7

3.7 - 8.7

· Импорт товаров и услуг

-11.8

8.2 - 9.8

2.6 - 7.6

Источник: ЕЦБ; * прогноз ЕЦБ

Из речи г. Трише относительно экономической обстановки и перспектив Зоны Евро мы выделили следующее «После 0.3% роста ВВП в третьем квартале 2010 года, опубликованные значения макроэкономических индикаторов и опережающих индикаторов подтверждают положительную динамику в процессе восстановления экономики Зоны Евро и для последних месяцев текущего года. Прогнозируется дальнейшее восстановление мировой экономики, что положительным образом повлияет на экспорт Зоны Евро в 2011 году. В то же время, внутренний спрос растет благодаря стимулирующей монетарной политике и мер направленных на восстановление финансовой системы». На основе выше сказанного эксперты ЕЦБ ожидают рост экономики от 0.7% до 2.1% в 2011 году (Табл. 1).

Индекс потребительских цен в декабре вырос на 2.2% в годовом исчислении. Речь г. Трише относительно цен немного отличалась от предыдущей: «Ускорение инфляции является отражает высокую стоимость энергоносителей. В ближайшие месяцы этот индикатор может вырасти и немного превысить 2% уровень, и вновь снижаться в конце 2011 года». Эксперты ЕЦБ ожидают рост индекса потребительских цен от 1.3% до 2.3% в текущем году (Табл. 1).

Рис. 1

credit_jan10_small.jpg

Источник: Bloomberg

Завершая, можно добавить следующее: мы полагаем, что ставка рефинансирования останется на уровне 1% до 4 кв. 2011 года. Наше предположение основано на том, что экономика Зоны Евро восстанавливается, но низкими темпами. Чтобы наглядным образом продемонстрировать это обратим внимание на несколько факторов. Итак, для роста экспорта необходим существенный рост мировой экономики, который только начался. Другой важный источник - внутренний спрос растет медленно, поскольку безработица находится на уровне 10%, а объемы кредитования восстанавливаются низкими темпами. Что касается ипотечных кредитов, то в ноябре 2010 года европейские банки увеличили объем их выдачи на 4.3% в годовом исчислении (Рис. 1). Повышение спроса на ипотечные кредиты поддерживает цены на недвижимость. В Италии динамика стоимости жилья в годовом исчислении остается в положительной зоне. А во Франции, Германии и Испании начался хрупкий, но все таки рост. К этому нужно добавить ужесточение фискальной политики во многих странах Зоны Евро, из-за кризиса государственных финансов. Следовательно, нет явных причин для резкого роста внутреннего спроса и тем самым инфляции. Так как среднесрочный рост потребительских цен выше 2% уровня мало вероятен, нет причин для ужесточения кредитно-денежной политики.

 

ТАБЛИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Центральный банк

Процентная ставка

Последнее изменение

Ближайшее заседание

Федеральная Резервная Система

0.00 - 0.25

16 декабря 08 -0.75 б. п.

26 янв. 11

Европейский Центральный Банк

1.00

7 мая 09 -0.25 б. п.

3 фев. 11

Банк Японии

0.00 - 0.10

5 октября 10 -0.05 б. п.

25 янв. 11

Банк Англии

0.50

5 марта 09 -0.50 б. п.

10 фев. 11

Национальный Банк Швейцарии

0.00 - 0.75

12 марта 09 -0.25 б. п.

17 мар. 11

Банк Канады

1.00

8 сентября 10 0.25 б. п.

18 янв. 11

 

ПРОГНОЗЫ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО ОСНОВНЫМ МИРОВЫМ ВАЛЮТАМ

Минимальное и максимальное значение прогнозов крупных инвестиционных банков

Валюта

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

Текущий уровень

0.00 - 0.25

1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 3 месяца

0.0 - 0.25

1.00 до 1.00

0.10

0.50

0.0 - 0.75

Через 6 месяцев

0.0 - 0.25

1.00 до 1.25

0.10

0.50 до 0.75

0.0 - 0.75

Через 12 месяцев

0.0 - 1.00

1.00 до 1.50

0.10

0.50 до 1.25

0.0 - 1.00

 

РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Уровни доходности в пятницу вечером

Страна-эмитент

Срок погашения

 

2 года

5 лет

10 лет

30 лет

США

0.57

1.92

3.32

4.53

Германия

1.15

2.17

3.03

3.45

Япония

0.19

0.49

1.20

2.17

Великобритания

1.34

2.45

3.61

4.41

Источник: Bloomberg

 

РЫНОК СЫРЬЯ

Уровни цен в пятницу

В долларах США

Сырая нефть

Природный газ

Золото

Ближайший месяц поставки

91.54

4.48

1360.5

 

Источник: https://www.fxclub.org/trader_analytic/sec918/2011/01/16/article10976.html - Обзор рынка процентных ставок и кредитно-денежной политики центральных банков - вторая неделя января (16.01.2011)
  • Если вы уже готовы торговать на реальном счёте

    Вы открываете торговый счет, пополняете его деньгами и начинаете совершать сделки на рынке CFD и FOREX.

  • Как попробовать, не рискуя собственными деньгами?

    Специально для начинающих мы предлагаем демо-счет, который полностью соответствует реальному счету. Разница в том, что вам не нужно вносить какие-либо средства. Демо-счет — идеальный способ увидеть все своими глазами, понять простые правила торговли CFD и научиться зарабатывать на товарных рынках и рынке FOREX.

Отправить комментарий
Авторизация