UPS - Обновлён 27 июня (27.06.2009)

ОБЗОР ФОНДОВОГО РЫНКА

НОВОСТИ КОМПАНИЙ

Компания UPS опубликовала финансовые данные за 1 кв. 2009 года. Первые месяцы текущего года оказались не столь благополучными. Отчетный период был завершен 13.7% снижением выручки, чему способствовал низкий спрос во всех регионах мира. В итоге, чистая прибыль опустилась до 0.4 млрд. долларов, тогда как в 1 кв. 2008 года она достигала 0.9 млрд. долларов. Показатель чистых доходов на акцию имел такую же динамику и снизился на 54%. Однако тут нужно добавить, что чистые доходы за первые три месяца включают в себя расходы, связанные с обновлением самолетов. Что касается операционных данных корпорации, то они не вдохновили, но и не разочаровали инвесторов. Количество доставленных упаковок за день сократилось на 3.9% до уровня 14.5 млн. штук по сравнению с 1 кв. 2008 года. Это было обусловлено падением объемов всех направлений. А именно, количество доставленных упаковок за день международного подразделения упало на 1%, а в США на 5%. Представляя эти результаты инвесторам и журналистам, председатель и исполнительный директор UPS, г. Скотт, заявил «Поскольу экономическая активность снизилась во всем мире в течение квартала мы усилили процесс управления расходами, в то же время, сохранили высокий уровень обслуживания клиентов». В то время как многие крупные корпорации обращаются за помощью к государству, компания UPS продолжает свою политику вознаграждения акционеров. А именно, в 1 кв. 2009 году было выкуплено 2.5 млн. акций (113 млн. долларов) и выплачено дивидендов на сумму 0.5 млрд. долларов. Для повышения эффективности и расширения бизнеса корпорации было инвестировано 0.4 млрд. долларов. Эксперты корпорации ожидают чистые доходы на акцию в пределах 0.45 - 0.55 долларов.

Табл. 1

Источник: UPS

Доходы от продаж американского направления сократились на 10.2% и достигли 7 млрд. долларов в годовом исчислении, в большей части, за счет 15.7% падения объемов доставки документов и грузов воздушным транспортом (Табл. 1). Этот вид услуги пользовался низким спросом третий квартал подряд. А вот выручка от доставки писем и упаковок наземным путем сократилась только на 7.9%. Эксперты компании связывают это с изменением предпочтений клиентов, которые стали пользоваться относительно дешевыми услугами. Операционные доходы этого направления составили 0.4 млрд., тогда как в 1 кв. 2008 года была зафиксирована прибыль в размере 1 млрд. долларов. Самым значимым достижением корпорации является расширение географии доставки «ранним утром» до 23,000 индексов в США. За пределами США ситуация не чуть не лучше. За первые три месяца 2009 года выручка международного направления сократилась на 18.8% до 2.2 млрд. долларов, в годовом исчислении. Все услуги имели низкий спрос. Объем внутренней доставки упаковок и писем сократился на 20.4%. В то время экспортная доставка упаковок и писем продемонстрировала 16.6% сокращение продаж. А в области доставки различных грузов было зафиксировано 40% падение. Как следствие, операционные доходы этого направления сократились на треть до 0.3 млрд. долларов. Но у международного направления есть большие перспективы. Речь идет о новом терминале в Шанхае, который соединил Китай с глобальной сетью UPS. Из американских логистических компаний только UPS имеет собственный терминал в Китае. Более того, начато строительство еще одного терминала в китайской провинции Шеньжен.

Табл. 2

Источник: UPS

На стоимость услуг внутри страны имели влияние несколько противоположных факторов. С одной стороны низкие цены на топливо, а с другой, сокращение внутреннего спроса в США. Поэтому цена воздушной доставки документов и грузов в США упала на 13.8% до уровня 18.4 долларов (Табл. 2). На территории США в сфере наземной доставки упаковок и грузов было зафиксировано 1.5% снижение выручки с одной доставленной упаковки. В итоге, средний уровень выручки с одной доставленной упаковки в США сократился на 4.6% и составил 8.7 долларов. Наконец, физический объем доставленных упаковок и писем в день сократился на 5% (наземный) и 0.7% (воздушный). Относительно выскоий курс доллара привел к снижению средней выручки с одной доставленной упаковки международного подразделения. В отчетном квартале этот показатель за пределами США упал на 15.3% до 18.3 долларов. Кроме падения цен имело место снижение физического объеама. За 1 кв. 2009 года было доставлено 1.86 млн. писем и упаковок, что на 1% меньше чем в то же время прошлого года.

Рис. 1

Источник: UPS Inc.; FedEx Corporation; Deutsche Post AG

Экономический спад в мире отразился на результатах деятельности всех подразделений UPS. Сильно пострадали воздушные перевозки в США, а за их пределами внутренние перевозки. Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, компания продолжает развивать свою деятельность за пределами США, а также успешно расширяет свою деятельность на внутреннем рынке. Для усиления своих позиций и повышения эффективности, руководство компании приступило к осуществлению проекта по строительству новых складов и перевалочных терминалов за пределами США, что намного увеличит возможности обработки писем и упаковок, которые станут еще одним источником роста доходов в долгосрочной перспективе. Достигнутое соглашение с немецкой компанией DHL даст возможность обеим компаниям существенно сократить расходы, связанные с обслуживанием клиентов в Северо-Американском регионе. Данный шаг важен на фоне экономического спада в развитых странах. Но падение спроса оказывало негативное влияние, на деятельность компаний этой отрасли начиная с прошлого года (Рис. 1). Несомненно, влияние эого фактора будет усиливаться в ближайшие кварталы, тогда как низкая стоимость нефти смягчит отрицательный эффект экономического спада в мире. На основе выше перечисленного мы считаем акции UPS привлекательными для среднесрочных стратегий и оставляем рекомендацию без изменения на уровне «держать» (более подробно, о финансовых данных и рекомендациях, смотрите ниже в этой статье). Однако для фиксации части прибыли по цене 65.1 долларов мы намерены сократить долю акций UPS в примерном портфеле фондового рынка (более подробно, о примерном портфеле фондового рынка, смотрите в статье).

ФИНАНСОВЫЕ ДАННЫЕ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Крупные институциональные инвесторы

Институциональный инвестор	Количество акций в портфеле	Дата обновления данных	Количество акций в портфеле	Дата обновления данных
Capital World Investors	49.8	03/31/09	38.0	12/31/08
Capital Research & Management Company	39.2	03/31/09	38.7	12/31/08
Barclays Global Investors	32.5	03/31/09	31.5	12/31/08
State Street Corporation	28.1	03/31/09	31.6	12/31/08
Vanguard Group	27.8	03/31/09	27.0	12/31/08

Источник: UPS Inc.; NASDAQ

Рекомендации аналитиков

Диапазон ожидаемых цен

Динамика годовых EPS

2009 год - среднее прогнозируемое значение

Динамика квартальных EPS

2 кв. 2009 года - среднее прогнозируемое значение

Годовые финансовые показатели

Стандарт учета US GAAP, в млн. долларах

	2008	2007	2006	2005	2004
Выручка	51,486	49,692	47,547	42,581	36,582
Чистые доходы	3,003	382	4,202	3,870	3,333
Общие активы	31,879	39,042	33,210	34,947	33,088
Акционерный капитал	6,780	12,183	15,482	16,884	16,378
Общий долг	9,871	11,018	4,116	3,980	4,448
Общие обязательства	25,099	26,859	17,728	18,063	16,710

Квартальные финансовые показатели

Стандарт учета US GAAP, в млн. долларах

	31 Марта 08	31 Дек. 08	30 Сент. 08	30 Июня 08	31 Марта 08
Выручка	10,938	12,697	13,113	13,001	12,675
Чистые доходы	401	254	970	873	906
Общие активы	33,773	31,879	38,165	38,059	37,470
Акционерный капитал	6,780	6,780	11,102	11,020	11,593
Общий долг	12,083	9,871	10,959	10,854	9,802
Общие обязательства	26,993	25,099	27,063	27,036	25,877

ВЕДУЩИЕ ИНДЕКСЫ

* Значение индексов в пятницу

Индекс	Уровень закрытия *	Максимальное значение за неделю	Минимальное значение за неделю	Изменение за неделю, в %
S & P 500	918.90	922.00	888.86	-0.25
NASDAQ 100	1,480.20	1,483.57	1,413.54	0.61

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ ЗА ИЮНЬ

Компания	Дата	Событие
Time Warner	4 июня 09 / 05:10 AM ET	Конференция, посвященная телекоммуникациям и медиа бизнесу, организованная финансовой группой Bank of America - Merrill Lynch
Microsoft	8 июня 09 / 10:15 AM ET	Конференция, посвященная технологиям, организованная финансовой группой UBS
Motorola	9 июня 09 / 03:45 PM ET	Конференция, посвященная технологиям, организованная финансовой группой UBS
Verizon Communications	9 июня 09 / N/A	Конференция, посвященная технологиям, коммуникациям и медиа бизнесу, организованная инвестиционной группой RBC
Amgen	10 июня 09 / 09:00 AM ET	Конференция, посвященная здравоохранению, организованная инвестиционной группой Goldman Sachs
General Electric	10 июня 09 / 10:45 AM ET	Конференция, посвященная альтернативной энергии и экологически чистым технологиям, организованная финансовой группой Deutsche Bank
Microsoft	10 июня 09 / 02:00 PM ET	Конференция, посвященная технологиям, коммуникациям и медиа бизнесу, организованная инвестиционной группой RBC
Yahoo	10 июня 09 / 04:15 PM ET	Конференция организованная инвестиционной группой Credit Suisse
Cisco Systems	11 июня 09 / 08:40 AM PT	Конференция под названием «Growth Stock» организованная инвестиционной группой William Blair